企业并购律师实务——并购之后的资产整合

作者简介：唐清林，北京律师，人民大学法学硕士，擅长企业并购律师业务，并对该业务领域的理论研究感兴趣，曾编写《企业并购法律实务》（副主编，群众出版社出版），本文为该书部分章节内容的摘要。
联系方式：lawyer3721@163.com；13366687472。

并购整合在企业并购占有非常重要的地位。美国的统计表明，大约有50%至80%的并购都出现了令人沮丧的财务状况。一流的学术与商业研究机构近几十年来对并购行为进行了分析研究，发现并购之后可能会出现以下现象：被并购企业管理层及雇员的承诺和奉献精神的下降造成被并购企业生产力降低；对不同的文化、管理及领导风格的忽视造成冲突增加；关键的管理人员和员工逐渐流失，这种情况一般发生在交易完成后的6至12个月之内；客户基础及市场份额遭到破坏；大约三分之一的被并购企业在5年之内又被出售，而且几乎90%的并购没有达到预期效果。这些现象都和并购完成后的整合不成功密切相关。下面介绍资产整合有关内容。
并购完成后，并不意味着并购目标的实现。要想实现预定的并购目标，还必须对并购双方进行整合。其中，资产整合占有重要地位。通过资产整合，可以剥离非核心业务，处理不良资产，重组优质资产，提高资产的运营质量和效率。
一、资产整合的策略
一般来说，资产整合有两种策略:
1．剥离不良资产
不良资产是资产重组首先要解决的问题。一般来说，不良资产有如下特点：阻碍企业的核心竞争力；耗费企业现金资源；耗费企业管理资源；不产生净现金流；通常不盈利或少量盈利。不良资产的剥离可以通过出售、出租、承包经营和原股东回购等方式进行。
2．整合优质资产
在剥离了不良资产后，对剩下的优质资产要根据不同情况分别给予处理。对于不属于企业核心业务但是赢利能力较强的资产，可以由原来的经营股东继续经营。对于符合企业发展战略、收益水平较高的资产，可以由并购方直接经营。对于和并购方有很强的关联性和互补性的资产，并购方可以进行资产置换。
上述策略的运用必须遵循的原则就是实现资源的优化配置和并购双方的共赢。
二、各种具体资产的整合方法
1．流动资产的整合
流动资产是企业生产经营过程中短期置存的资产，包括货币资金、应收款项、存货、短期投资。企业并购的完成必然带来流动资产总量的增加。流动资产总量的增加一方面可以增强企业的偿债能力，降低财务风险，另一方面也会降低总资产的收益率。因此，并购方要根据企业生产规模和发展需要来确定流动资产的数量。对于多余的流动资产，必须进行投资、出售或置换。此外，并购方要加快流动资产的周转速度，因为企业总资产的周转速度很大程度上受制于流动资产的周转速度。并购方为了实现上述目标，首先要分析流动资产的组成和质量，确定各种流动资产是否存在周转不畅和占用过大的问题。然后要分析流动资产周转的渠道是否通畅。最后，并购方要剥离不良流动资产，重新分布货币资金、应收款项、存货、短期投资的比例，加快流动资产的周转速度。总之，进行流动资产整合必须遵循以下原则：（1）合理预测和控制流动资产的需要量和占用量，即能保证企业的生产经营需要，又无积压浪费；（2）合理组织和筹集资金，保证生产的正常运行，加速流动资产的周转速度；（3）平衡收支、分析流动资产的结构和比例，以合理少的占用量，取得较高的经济效益。
2.固定资产的整合
固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用年限超过一年的，单位价值较高的资产。它能够在若干个生产经营周期中发挥作用，并保持其原有的实物形态，但其价值则由于损耗而逐渐减少。这部分减少的价值以折旧的形式，分期转移到产品成本或费用中去，并在销售收入中得到补偿。在整合固定资产时，首先考虑收入效益较好，能独立划分的优质资产。对于优质资产，应该予以吸收整合。对于那些资产不易划清，效益较差的资产予以剥离。但若这些资产确为生产所需时，则采用租赁方式。具体来说，固定资产可以做以下处理：（1）已拆除的老工程及不能正常生产的设施予以剥离；（2）已完工但尚未转入固定资产的工程，将其转入企业资产；（3）对部分生产所必须、但不属于企业的设备予以租赁使用；（4）对规模小、价值低的非经营性资产，如果是今后公司所必不可少的设施，应该予以保留。反之，予以剥离。并购方应该在制定并购方案就明确吸收与剥离资产的界限，以便将需要剥离的固定资产从目标企业的全部资产中提取出来，从而减少以后的整合工作量，节约整合成本。　
3．长期投资的整合
长期投资是指企业直接向其它单位投资且回收期限在一年以上的现金、实物和无形资产，以及已购入并不准备在一年内变现的股票、债券等投资。在企业并购中，长期投资整合的重点是长期股权投资的整合。并购方应该对目标企业的长期投资进行分析核算。长期投资应根据不同情况分别采用成本法或权益法核算。成本法是指投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响的长期投资。权益法是指长期投资初始投资时以投资成本计价，此后则根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。对目标企业那部分价值不断增长、收益较好的长期投资，应该将其保留。对目标企业那部分资产质量较低的长期投资，应该将其剥离。
4．无形资产的整合
无形资产是指特定主体所控制的，不具有实物形态，对生产经营长期发挥作用且能带来经济利益的资源。会计学上把无形资产分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。可辨认无形资产包括专利权、专有技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等；不可辨认无形资产是指商誉。在企业并购中，无形资产的范围更加广泛。除了会计学上所说的内容外，无形资产还包括企业的机构知识资源、企业管理层的能力、企业战略、企业文化、机构组织架构的合力、客户、销售渠道、战略联盟、员工、供应商、合作伙伴等。无形资产的整合在企业并购整合中具有重要地位。在1997年中国远洋运输集团（COSCO）公司并购上海众城实业股份有限公司的案例中，中远把众城实业更名为中远发展股份有限公司。这其实是将中远集团的无形资产注入到众城，以便实现无形资产的整合。从某种意义上说，这种无形资产的整合与有形资产整合同等重要。



江苏省人大常委会


江苏省人民代表大会常务委员会关于村民委员会选举工作的若干规定
江苏省人大常委会

依照《中华人民共和国村民委员会组织法（试行）》第九条和第二十条的规定，根据我省情况，对村民委员会的选举工作，特作如下规定：
一、村民委员会主任、副主任和委员，由本村有选举权的村民直接选举产生。村民委员会每届任期三年，其成员可以连选连任。
二、村民委员会的换届选举由村选举领导小组主持，在乡、镇人民政府的指导下进行。
村选举领导小组，由村民会议推选五至七人组成。
村选举领导小组的主要职责是：制定选举工作方案；进行选民登记，审查选民资格；组织对候选人的提名和酝酿协商；确定并公布选举日和正式候选人名单；解答村民提出的有关选举方面的问题；组织和主持投票选举；公布选举结果。
三、年满十八周岁的村民都有选举权和被选举权，依法被剥夺政治权利的人除外。凡具有选民资格的村民，都应当在户口所在村的村民委员会进行登记。
四、村民委员会主任、副主任和委员的候选人，可以由村民小组、村办企业事业单位或者十人以上有选举权的村民联名推荐，中国共产党和各人民团体在村里的基层组织也可以联合或者单独推荐。推荐者所推荐的候选人数，均不得超过应选人数，由村选举领导小组负责汇总，并在选举
日的七日以前公布。
五、村民委员会的选举，一般实行差额选举。如果所提主任、副主任或者委员的候选人数与应选人数相等，也可以实行等额选举。
实行差额选举的，主任、副主任和委员的候选人数比应选人数各多一人。
村民委员会正式候选人名单，经各村民小组的村民反复酝酿、讨论、协商，由村选举领导小组根据较多数村民的意见确定，并按照姓氏笔划为序在选举日的三日以前公布。
六、村民委员会的选举采用无记名投票的方法。
投票选举，应当根据村民居住状况和便于村民投票的原则，可以集中召开村民会议投票，也可以分片设若干投票站投票。对年老、病残行动不便的村民可以设流动票箱组织投票。
村民在选举期间外出或者因其他原因在选举日不能到会投票的，经村选举领导小组同意，可以委托本户或者其他有选举权的村民代为投票，但每一村民接受的委托不得超过三人。
监票人、计票人由村民小组长会议推选产生，负责核对投票人数和票数。村民委员会的正式候选人不得担任监票人、计票人。
七、村民对于村民委员会候选人可以投赞成票，可以投反对票，可以另选其他村民，也可以弃权。
每次选举，所投的票数等于或者少于投票人数的有效，多于投票人数的无效。
每一选票，所选的人数等于或者少于规定应选人数的有效，多于规定应选人数的作废。
八、全村有选举权的村民的过半数参加投票的，选举有效。候选人获得有选举权的全体村民过半数的赞成票，始得当选。

获得过半数赞成票的候选人名额超过应选名额时，以得票多的当选。如遇候选人得赞成票数相等不能确定当选人时，应当就得票相等的候选人重新选举，以得票多的当选。
获得过半数赞成票的当选人数少于应选名额时，不足的名额应当在没有当选的候选人中另行选举，以得票多的当选，但是得票数须超过有选举权的全体村民的半数。如果实行等额选举的，未当选的候选人的名额，可以按本规定第四条规定另行提名，重新选举；也可以暂缺，以后由村民
会议补选。
九、投票选举结束，村选举领导小组应当在选举当天的村民会议上或者在投票的中心会场上当众检票、计票，公布候选人的得票数和当选名单，并将选举结果上报乡、镇人民政府和县级民政部门备案。
十、村民委员会成员因故出缺，应当由村民会议补选。
补选的候选人，由村民委员会根据较多数村民的意愿确定。候选人数可以多于或者等于应补选名额。候选人须获得村民会议全体成员的过半数赞成票，始得当选。
十一、村民委员会成员受村民监督。
村民委员会成员有严重违法乱纪行为或者严重失职，经十名以上有选举权的村民联名提出要求撤换，有全村五分之一以上有选举权的村民或者户的代表附议的，村民委员会应当召集村民会议讨论决定，并报乡、镇人民政府和县级民政部门备案。
十二、村民的选举权和被选举权受法律保护。
对妨碍村民自由行使选举权利或者进行压制、打击报复的，应当给予批评教育或者按有关规定进行处理。
在选举中使用暴力、威胁、欺骗、贿赂等非法手段，扰乱公共秩序或者侵犯他人人身权利的，由公安机关依照《中华人民共和国治安管理处罚条例》的有关规定给予处罚；情节严重构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
十三、村民委员会的换届选举工作，由省人民政府统一部署，由地方各级人民政府组织实施，民政部门负责具体工作，并加强检查指导。
十四、本规定自公布之日起施行。



1992年10月27日